周二是2024年的终末一个来往日，标普500指数以连跌四个来往日收官全年，创下1966年以来最长的年终下落天数，尽管全年仍进展刚劲。高盛的顶级来往员Brian Garrett在他2024年终末一份敷陈中暗示，本年终末两周的商场进展与他底本的预期出入格外大。

Garrett指出，12月16日时，商场对将来两周标普500指数波动的预期是1.25%。1.25%是通过跨式期权Straddle订价得出。Straddle是指同期买入或卖出团结标的物、换取到期日、换取履行价的看涨期权（Call）和看跌期权（Put），不错响应商场对将来波动的预期。

关联词自12月16日以来，从试验波动来看，标普500指数的平均日内来往区间，即逐日最高点和最低点之差，为1.35%。这标明商场试验波动当先了期权订价所响应的预期。

Garrett劝诫说，空头最近运行放量，本事面主导了好意思股行情，商场流动性承压，风险处理意志在增强（空头头寸加多，净头寸减少）。Garrett暗示，固然特朗普第一任期的第一年中，好意思股进展的极为安心，但有迹象标明，其第二任期的第一年，将有所不同，不会那么碧波浩淼。

因此，高盛来往部门有以下几点提议：

体恤等权重指数而非市值加权指数。

倾向于中型市值股而非大型市值股。

成立部分资金到黄金和用6个月期权进行商场下行的保护。

体恤波动率指数VVIX，110以上需警惕。VVIX是推断“VIX 期权”波动率的运筹帷幄。

体恤并购场所，尤其是好意思国除外地区，筹议到好意思元走强。

高盛敷陈还列举了几个垂危不雅点

2024年SPX期权商场展现出一种新的波动形式，不错称之为分区化，这种局面的主要特质是，在出现风险事件时，商场波动率会快速拉高，但又会更为快速地回落。曩昔三年皆没见过如斯赶快的涨跌节拍。这其中很可能是因为，结构性的指数Gamma供应。淌若将来出现更万古分的疲软，这些短期限期权的价钱可能会跌太快，从而给投资者提供更好的逢低买入的契机。

对于Gamma的结构性供给，Garrett用12月终末几天例如，来施展Gamma长短常垂危的。下图所示，波动率和Gamma这两者之间的干系性在大略2年前才成为值多礼贴的点，咫尺已成为每天皆必须体恤的重点。

 

12月商场的广度显耀下降。12月大略70%的来往日里，下落的个股数多于高涨的个股数，关联词标普500指数却依然相等坚挺。另一种分析商场广度的面目是相比SPX等权重与SPX市值权重两种指数的讲述，2024年二者收支高达6%。

2024年固然出现过散户爆炒的情谊，但现时对超等大市值科技股的荒诞买入一经显耀降温，比峰值时减少了约75%。当这些大型科技股呈现迟缓高涨（grind up）而非急剧高涨（crash up）时，散户们的兴味就没那么高了。

Garrett还决策了一年期平值（ATM）看涨期权和看跌期权的资本问题。咫尺一年期ATM看涨期权的资本很高，筹议到利率和股息的影响，买入一年期SPX 5900点的看涨期权，若在2025年底达到高盛预计的标普500的6500点，权益金的到期讲述率仅有约20%。

波动率压力指数。这是高盛自界说的一个波动性运筹帷幄，包含VIX波动、ATM期权隐含波动率、波动率偏私、期限结构等多项成分。年底时该指数运行上升。

系统性资金的仓位变化。近期商场下落，可能触发趋势追踪、风险平价等系统性资金的卖出盘。据高盛测算，曩昔一周它们一经卖掉约280亿好意思元的专家股票，将来一周还可能再卖出280亿好意思元。

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