智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，为止2025年3月14日，国内育肥公牛出栏价为23.96元/kg，春节后已累计高涨2.09%;牛肉阛阓价为51.88元/kg，春节后已累计高涨1.73%。国内肉牛行情春节后呈淡季不淡走势。该行以为在产能去化以及入口缩量加价影响下，2025年国内肉牛供给预测角落趋紧，牛周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价钱后续或看护筑底上行走势。所在方面，一方面不错存眷平直参与肉牛衍生的所在，另一方面该行以为牛肉价钱回升也会提振猪肉及禽肉花费，猪禽衍生所在相同有望受益牛周期上行。

国信证券主要不雅点如下：

牛肉价钱为止2月末已贯穿下落近20个月，中尾部衍生主体堕入深度失掉

供给方面，受前期产能彭胀影响，2024年国内肉牛出栏量创历史新高至5099万头，同比增多约120万头，访佛部分淘汰奶牛转肉用，最终导致国内牛肉短期供应充裕。据USDA忖度，2024年我国牛肉产量约为780万吨，同比+3.59%。与此同期，廉价入口牛肉连年相同在冲击国内阛阓，据USDA忖度2024年我国牛肉入口量约为378万吨，同比+5.54%。需求方面，受短期餐饮需求承压、猪肉供给复原影响，国内牛肉花费短期承压。

供给弥漫场面下，国内牛肉价钱自2023年6月份运行已累计下落近20个月。为止2025年2月末，国内肉牛出栏价钱已降至23.77元/公斤，较昨年同期下落6.20%;牛肉阛阓价钱已降至51.38元/公斤，较昨年同期下落6.50%，较2023年高点则已累计下落近25%。据中国畜牧业协会相干报谈称，为止2024年11月，国内出栏一头肉牛的失掉已高达1600元，贯穿8个月失掉逾越1000元。讨论到国内肉牛衍生高度分手(90%以上养户的衍生畛域不足10头)，骨子衍生本钱分手高度突破，部分本钱措置才调较差的中尾部衍生户的单头失掉幅度预测更高。

合手续深亏驱动出清去化，2025年国内肉牛供给预测迎来拐点

从出栏情况来看，国内肉牛衍生端加速出清，出栏节拍显着加速。钢联样本袒露2025年1月国内肉牛出栏量月环比增多6%，年同比增多39%;体重则看护加速回落走势，为止2025年3月1日为665公斤，同比减少10kg，较上年最高点累计减少23kg。

从存栏情况来看，2024年国内肉牛存栏完了了贯穿5年增势。据国度统计局统计，为止2024年末国内肉牛存栏为1亿头，同比减少4.39%，完了了贯穿5年的增势。

从产能情况来看，基础母牛存栏自2023年中以来合手续调减。据中国畜牧业协会相干报谈先容，国内基础母牛存栏量自2023年中开启去化，为止2024年11月末已较2023年6月高点累计调减超3%，受此影响2024年1-11月国内累计重生犊牛同比减少8%以上。按重生犊牛到成牛2年滞后出栏推算，2025年下半年国内肉牛存出栏预测将迎来拐点。

国际牛肉价钱筑底回升，国内入口牛肉预测价增量减

入口本钱方面，据海关总署最新数据袒露，2024年12月国内牛肉入口量为27万吨，折合东谈主民币的入口均价为34.48元/kg，月环比+2.27%，年同比-1.16%，环比有所改善但仍处于历史低位。现在巴西是我国最大的牛肉入口来源地，而近期受国际需求刺激，巴西牛肉出口单价筑底回暖，为止2025年1月已超5000好意思元/吨，同比高涨10%以上，后续国内牛肉入口本钱核心预测随之环比抬升。入口数目方面，为应付本年入口牛肉急剧增长情况，2024年12月27日商务部决定对入口牛肉进行保险要领立案打听，并商量于2025年3月31日开展相干听证会，后续入口牛肉的计谋调控预测加码。详细来看，后续在国际牛肉出口价钱回升，国内入口数目调控下，国内牛肉入口或呈量减价增趋势，牛肉产业来自廉价入口牛肉的压力或角落趋弱。

风险教导：

牛肉入口调控不足预期的风险、不成控动物疫情激勉的潜在风险等。

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