频年来，在A股IPO节拍的阶段性退换的配景下，主板、创业板上市门径的普及，同期科创板科技属性评价门径也在进一步完善，因此A股上市企业数目显耀减少。受此影响，繁密企业将目力投向国外，寻求更为强大的发展空间，本钱出海正逐步成为飞扬。　

在大家经济一体化程度加快确当下，企业对到境外融资的需求捏续攀升，港好意思股已成了本钱出海的首选市集。据统计，2024年共有68家谈内企业告捷登陆好意思股市集。从上市表情来看，其中62家企业通过初次公开募股（IPO）收场上市，5家企业遴荐相当缱绻收购公司（SPAC）表情，另有1家企业通过OTC转板上市。

可是几家欣喜几家愁，四肢备案新规以来，首家获取中国证监会公布的备案奉告书的企业，威好意思控股(MJID.US)的IPO之旅并不顺畅。自2023年4月初次递交F-1文献以来，公司前后屡次更新招股书，但于今未获取通往纳斯达克的入场券。

从公司的最新招股书看来，威好意思控股的基本面并不乐不雅，耗费连年扩大、客户联络度捏续高企。与此同期，本年2月，中国证券监督管制委员会官网发布境外刊行上市备案补充材料条件公示，对6家企业出具补充材料条件，其中波及威好意思控股。证监会条件其讲明上次备案奉告书出具12个月内未完成境外刊行上市的情况及原因，以及上次备案时愉快事项的扩充情况。

重重风险下，受到质疑的威好意思控股还能打动纳斯达克吗？

95%营收来自单一业务

智通财经APP了解到，威好意思控股为中国服装行业提供供应链管制作事，为客户提供包括纱线产物、纺织品和制品服装在内的一站式措置决策。公司在服装供应链上提供全套作事，涵盖市集趋势分析，产物假想和成就，原材料采购等。

据招股书表露，在适度9月30日的2023财年和2024财年（简称“证据期内”），公司营收折柳为8256.37万元(东谈主民币，单元下同)及8762.24万元，同比增长6.2%。

细分来看，公司的业务主要分为纱线销售和制品服装销售。

其中，纱线销售为公司最主要的营收来源，公司超九成营收来自于此，2024财年来自纱线销售的营收占比更是高达95%。值得一提的是，受益于客户需求增多，2024 财年公司纱线销售额收场了8.1%的同比增长至8326.9万元。而公司的制品服装销售业务却于期内出现下滑，由2023财年的552.4万元下滑至2024财年的435.34万元。

在营收增长的同期，公司的盈利智力也捏续加强。期内，公司毛利率折柳为5.1%及6.2%。这主要收货于公司纱线销售毛利率的增长，期内该业务毛利率同比增长1.5个百分点至5.6%。

在这么的配景下，公司耗费却捏续扩大。证据期内，公司的净耗费折柳为99.39万元、128.42万元，两年累亏227.81万元。值得驻防的是，期内公司一般及行政用度同比大增52.9%至499.25万元，公司知道这是导致公司耗费大幅扩大的主要原因。

高下流依赖症深邃

智通财经APP还驻防到，威好意思控股存在大客户联络风险。据招股书表露，公司客户包括品牌商、纺织品制造商、服装采购代理以及在线前锋服装零卖商。证据期内，公司的前五大客户的收入折柳占当期营收的比重为81%及86%。

威好意思控股于风险要素中坦言，公司不会与前五名客户中的任何一个坚决恒久合同，这些客户主要按订单进行购买。因此其客户莫得任何义务向公司捏续下订单，客户对公司服装产物的需求水平可能会因他们的业务计谋、运营需求、产物组合等多重原因而大幅波动。因此，公司无法保证翌日可与主要客户保管现存业务联系，同期公司也无法保证好像扩大客户群，这或将对公司事迹将产生不利影响。

除了对下流大客户的依赖，威好意思控股的上游供应商通常有联络度较高的风险。证据期内，公司的五大供应商约占其销售商品成本的71.9%和66.8%。与此同期，公司也不与供应商坚决恒久合同。

此外，不雅察公司财务水平，现款流吃紧、债务压身，亦然威好意思控股急于上市融资的主要原因之一。适度 2024年 9 月 30 日，公司的大部分流动钞票由应收账款构成，在2024财年，其应收账款净额达到了惊东谈主的4044.13万元，而相关于营运资金需求，其现款水平较低，同期现款和银行余额由2023财年末的59.18万元暴减至13.09万元。

公司知道，除非公司能实时收取一些应收账款，不然莫得尽头的融资，公司可能莫得迷漫的盘活资金来为其运营提供资金。此外，跟着公司扩大原材料库存并加强SCM作事，以淹没更大的客户群，瞻望翌日几年公司的运营和本钱开销将进一步增多。因此，若公司无法获取迷漫的资金，那么其可能需要大幅削减运营诡计，这可能会对公司捏续筹画的智力产生环节不利影响。

行业竞争强烈

从行业证据来看，中金指出2024年纺织制造行业在低基数下收场收入快速增长。跟着国外品牌开启平时下单节拍后，纺织制造企业迎来订单规复增长，合座板块收入从2023年四季度至2024年三季度均不息了双位数以上的增速。与此同期，在收入增速较高带动下，2024年纺织制造企业产能诓骗率均有所规复。

不外《中国纺织》杂志就指出，2024年，服装内销市集保捏增长，但受浪掷意愿不及、市集竞争加重等要素影响，终局浪掷内生能源不及，内销增速有所放缓。据国度统计局数据，2024年1—12月，我国名额以上单元服装类商品零卖额累计10716.2亿元，同比增长0.1%，增速比2023年同期放缓15.3个百分点；穿类商品网上零卖额同比增长1.5%，增速比2023年同期放缓9.3个百分点。

中金瞻望2025年纺织制造行业将不息幽闲增长趋势，在东谈主员及产能冉冉扩充配景下利润率回反平时水平。

而从行业竞争来看，中国的服装SCM行业有精深的参与者，这使得该行业高度分布和竞争强烈。公司在作事质地和订价的基础上与其他服装SCM公司竞争。公司的一些竞争敌手可能领有更多种类的作事、更大的订价机动性、更强的品牌著名度、更长的运营历史和更老到的客户群。因此，这些竞争敌手领有更大的竞争力，相较之下威好意思控股的上风并不光显。

概述来看，多重风险下威好意思控股思要上市“补血”的心可畏紧迫，但如斯这般的基本面思要打动纳斯达克的“心”？这只怕并结巴易。

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