华泰证券研报称，走时板块有三条投资干线较为超过。1、供需改善逻辑，保举旺季将至的快递、油运。直播电商崛起，网购消耗下千里化（货值裁汰）、冲动化（退货率增多）使快递件量增速较高，“双十一”旺季左近访佛老本压力动手，多地网点开启自愿加价。油运步入旺季，货量回升有望拉动运价上行，而况中永久供给趋紧。2、低利率与低风险偏好环境下，高股息股票具备眩惑力。3、“出行链”长远结构性亮点，高铁、廉航、自驾契合“性价比”趋势，其客流增长有望握续高于总出行增速。

　　全文如下

　　华泰 | 近期走时板块的三条投资干线

　　核心不雅点：保举旺季将至的快递、油运，底仓成立高分成基础智商

　　走时板块有三条投资干线较为超过。直播电商崛起，网购消耗下千里化（货值裁汰）、冲动化（退货率增多）使快递件量增速较高，“双十一”旺季左近访佛老本压力动手，多地网点开启自愿加价。油运步入旺季，货量回升有望拉动运价上行，而况中永久供给趋紧。低利率与低风险偏好环境下，高股息股票具备眩惑力，基础智商前期回调后重获估值上风。“出行链”长远结构性亮点，高铁、廉航、自驾契合“性价比”趋势，其客流增长有望握续高于总出行增速。

　　核心不雅点

　　航空机场：民航淡季降临，出行数据或较难造成握续催化

　　暑期旺季高频数据未造成彰着催化，板块股价承压。往后预测，因私出行较为坚挺，但票价敏锐性或较强。之后需追踪9月举座客座率和票价情况，判断4Q淡季行业供需。1H24三大航仍录得失掉，同比缩窄60.5%，小航盈利阐明更为坚挺。中永久来看，频年较低的机队增速将已毕供需改善，激动行业景气朝上，为航司收益水随和盈利高涨提供能源。机场方面，由于扣点率裁汰、免税销售较弱，免税业务承压，板块利润比拟2019年仍有差距，上海+白云+深圳机场1H24归母净利润蓄意14.3亿，同增506%，但1H19为34.4亿，估值或仍需时间消化。

　　航运口岸：8月各板块运价环比走弱，其中集运/原油/干散运价同比增长

　　8月航运各板块运价环比走弱，其中上海出口集装箱运价SCFI/原油BDTI指数/干散BDI指数/制品油BCTI指数均值环比-11.5%/-12.9%/-10.9%/-21.1% （同比+209%/+15.6%/+49.3%/-13.0%）。集运运价环比走弱主因前期高基数，油运/散货主因需求偏弱。预测9月：1）集运：船舶供给紧缺情况有所缓解，忖度运价环比链接小幅回调。2）油运/干散：陪伴季节性旺季需求拉动，运价有望在面前低基数上环比回升。3）口岸：出口需求保握向好，但计议上年同时基数逐步走高，忖度微辞量同比增速较8月有所放缓。

　　公路铁路：公路回调后重获性价比；高铁景气连接，铁路货运处于底部

　　估值层面仍利好高股息股票，9月以来国债收益率小幅下降，国内灵验需求偏弱使阛阓风险偏好仍较低。经验前期回调后，公路板块已基本反馈盈利下滑预期，而9月收费天数增多或对通行费有小幅增厚。好意思联储降息预期升温，港股公路或迎来估值诞生。高铁出行“性价比”上风超过，7-8月铁路客运量在高基数上同比增长7.5%。但9月中秋假期出行或受到台风牵累。煤炭铁路转入淡季，此前需求端（雨水偏多）和供给端（山西煤炭安监）的不利要素有所缓解，但入口煤影响仍存，景气度拐点信号还需要恭候旺季。

　　物流快递：旺季左近，看好电商快递和跨境物流

　　在国度邮政局指导“反内卷”的配景下，部分地区也曾不雅察到加价，且本轮从下到上加价领域仍在扩大，阛阓热情转为乐不雅。左近旺季，咱们合计本轮加价有望连接至“双十一”。中期，在件量握续高增的基础上，价钱压力有望好转，并逐步滚动为利润开释，咱们预期全年价钱降幅有望与老本降幅相近。永久，龙头企业依托领域上风和数字化用具的行使，实现降本增效，有望激动盈利核心上移。跨境电商旺季左近，股价下降主因短期要素扰动，跨境物流阛阓供需边幅遍及、旺季提振景气。

　　风险教唆：经济增长放缓，商业摩擦，油汇风险，竞争恶化。